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留给周黑鸭的时间不多了 作者:匿名 时间:2019-12-01 18:34:29:


“周黑鸭是业内最好的金融公司,不到1/10的同行和近1/2的业绩。”一些投资者这样评价周黑鸭(01458.hk)。

事实上,两年前在周黑鸭,尽管商店的数量远远少于无味食品和辉煌食品,但周黑鸭在单店收入和盈利能力方面都遥遥领先,因为它们既是直营店又是高端商店。

以2017年为例。周黑鸭有1027家店铺,营业收入32.49亿元,净利润7.62亿元,毛利率60.93%,净利率23.44%。无风味店9053家,收入38.5亿元,净利润5.02亿元,毛利率35.79%,净利率12.92%。

平均而言,周黑鸭的一家店铺每年可以贡献316万英镑的收入和74万英镑的净利润,而没有味道的一家店铺每年只能贡献42.5万英镑的收入和5.5万英镑的净利润。

与此同时,较小的基数也意味着更大的扩张潜力。如果其他条件保持不变,一旦周黑鸭的店铺数量达到无味的水平,它的份额将几乎是10倍。

然而,在过去两年左右,它呈现出不同的面貌。

今年上半年,觉威收入24.9亿元,同比增长19.42%,净利润3.96亿元,同比增长25.81%。上半年,收入增长13.15%,至11.69亿英镑,净利润增长23.15%,至1.4亿英镑。甚至还没有上市的库奇亚也开始了新一轮扩张。

除了周黑鸭,每个人都很好。2019年上半年,周黑鸭的收入为16.26亿英镑,同比仅增长1.8%,净利润为2.24亿英镑,同比下降32.4%。

这不是周黑鸭第一次从斜坡上撤退。2018年,公司收入为32.12亿英镑,同比下降1.2%,净利润为5.4亿英镑,同比下降29.1%。警报已经发出。如果时间延长,周黑鸭的收入增长率和净利润增长率自2014年以来逐年下降。

近年来,扩张模式一直是周黑鸭最大的麻烦。自我管理已经成为一个大而单一的商店,这是无法与加入广泛的分销渠道相比,并具有更快的规模效应。第二个是管理层,朱玉龙、郝李姣和杜汉武,曾经陪周黑鸭创始人周富宇征服世界的老朋友,现在都走了。生产能力再次受到限制,军队提前到达,首先需要粮食和饲料。

在鸭脖子的后半部分,留给周黑鸭的时间不多了。

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这种模式的难点是:与其直接经营,成为一家大的单一商店,不如加入广分销渠道。

2005年,觉伟成立,2006年,周黑鸭开始步入正轨。2010年至2012年,周黑鸭和觉伟先后获得大量融资。从2016年到2017年,这两家公司将再次上市。

作为“鸭脖子”圈的领袖,周黑鸭和觉伟有许多相似之处,但也有明显的不同。

首先是扩张模式。长期以来,周黑鸭一直坚持只做直接生意。直接经营模式的优点是易于管理,有利于保护口碑,无中间人赚取差价,盈利能力强,缺点明显,前期投资高,扩张缓慢。

相比之下,加入的独特品味更激进。医学代表戴文君精通市场和渠道建设。自觉威成立以来,他一直在继续使用制药公司的强力方法来传播商品和移动商品,以便以特许经营的方式经营领地。

戴文君认为,虽然联盟模式对特许经营者控制不足,但如果控制得当,可以帮助企业迅速占领市场,扩大规模,优势明显。

其次,品牌定位,周黑鸭定位高端,门店主要开设在交通流量大的交通枢纽和综合超市。单个店铺的平均面积超过30平方米,产品都是上锁和新鲜装箱的,价格更贵。

独特的风味是针对大众的。商店主要是面积小的街头商店。产品主要是散装的,价格相对便宜。

“直营+高端”的定位让周黑鸭的利润水平远好于“无味”的水平,但却放缓了扩张速度。

截至2019年上半年,无味商店的数量达到10,598家。近年来,它一直保持每年约1000家店铺的开业速度,并率先将店铺国有化。

在周黑鸭,上半年只有84家店铺开张,117家店铺关门,共有1255家店铺。与2018年底相比,没有增加,只有减少。从地区来看,中国中部的市场仍然占据主导地位。

商店扩张的疲软可以说是目前周黑鸭最大的麻烦。

事实上,鸭脖产业的进入门槛很低,产品模仿性很强,鸭脖产业具有即食、冲动、高频的特点。当消费者购买时,他们对便利的需求高于对品牌的需求。这意味着只有通过规模的快速扩张,更多的消费者才能被竞争对手阻挡。

差距很大的商店数量导致了产品销售的巨大差距。2018年,无味产品总销量达到112,900吨,而周黑鸭为37,800吨,是周黑鸭的3倍。

更大的规模通常意味着更低的成本。根据招股说明书中的数据,2015年,周黑鸭鸭脖和鸭肉副产品的购买价格为14300元/吨,比无味鸭高出26%。

从表现上可以看出,如上所述,觉威保持了稳定的增长,而周黑鸭的增长率却逐年下降,甚至从2018年开始下降。

在一个应该举行赛马的时代,直接经营一家大而单一的商店过于保守,这远没有加入一个广阔的分销渠道那么霸道。

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管理的痛苦:老朋友走了,新伙伴要改变

周黑鸭也试图加入该公司,但由于管理不善,质量难以控制,公司的品牌形象受损。最后,公司不得不以高价收回它。周富宇一旦被蛇咬了,就害怕加入这个团队。

这一集也是周黑鸭管理层痛苦的真实写照。

周富宇,一个土生土长的农民,擅长制造产品,但是他没有办法管理它们。

在周黑鸭早期,员工大多是周福的亲戚。在他看来,像收银机这样的关键职位只能交给他的妻子或可信任的亲戚。

2003年,当他听说九九丫成立一年后有100家店铺时,周富宇觉得太不可思议了,因为他觉得在顾青不可能有这么多亲戚。

因此,周黑鸭的早期发展一直不温不火。幸运的是,周富宇及时醒来。2006年,周黑鸭陆续迎来了一批职业经理人,并开始崛起。

在这些人中,有三个人值得一提。第一个人是朱玉龙。在加入球队之前,朱棣文提出了两个条件。一是他的妻子不能从政,二是他应该拥有绝对的人事权。周富宇同意了。

在朱镕基的帮助下,周黑鸭实现了去家族化,完成了从车间管理到现代企业的转变过程。

第二个人是杜汉武。2009年,杜茂自荐并感动了周欣,他说:“我会在三年内给你赚10亿”。杜军加入团队后,他主要在营销方面做出努力,让周黑鸭的定位更加随意。产品主要是鸭产品,而不是全鸭,产品主要是鸭副产品。从商店设计到包装宣传,人们更加注重时尚感。

这种对年轻人的调整已经成为周黑鸭快速发展的关键。2012年,周黑鸭拥有400多家店铺,销售额超过10亿英镑。

第三个人是郝李姣,他在2007年加入团队后主要负责财务。后来,郝还负责周黑鸭上市过程中的相关事宜。

一个擅长制度建设,另一个擅长市场定位,另一个擅长财务运作。可以说,朱、杜、郝为周黑鸭的发展壮大做出了很大贡献。

然而,这群老英雄现在已经分道扬镳了。杜在周黑鸭上市前悄悄地离开了。去年4月,朱镕基辞职。今年5月,郝也选择了离开。

人事变动背后是周黑鸭近年来一系列令人眼花缭乱的行动。它不仅大举进军小龙虾行业,推出子品牌“聚艺虾”,还与统一制造泡泡饮料“周边肖”,甚至跨境销售化妆品。

这些新品类的尝试并没有产生太多的效果,不管是不冷不热还是已经消失了。

在过去的很长一段时间里,周黑鸭和无味的“鸭王”之间的战斗并没有真正的胜负。然而,自上市以来,两家公司完全不同的基本面和股价趋势也可以解释一些问题。

现在市场上的共识是,周黑鸭的商业模式不能保证其未来的增长,因此股价一直在下跌,自2018年以来下跌了53%,而无味的上涨了56%。显然,周黑鸭需要新的变化。

今天,周富宇站在宝洁公司的空降兵张雨辰旁边。周富宇不再坚持自我管理。

周黑鸭在2019年半年度报告中表示,未来将更多利用特许经营模式,探索多元化分销渠道,开发新产品,渗透现有市场,拓展新领域。

特许经营虽然不同于纯粹的特许经营,但对受许人施加了更严格的控制。坦率地说,这也是周黑鸭在重重包围下通过加入扩大其资产的决定。

至于多元化分销,张雨辰表示,将通过真空产品开设更多便利店。然而,在7-11这样的便利店,久久已可以买到九九丫等品牌的鸭肉产品。

这会给周黑鸭带来新的增长吗?

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成长的伤害:开店前,必须建工厂。周黑鸭怎样才能爬山?

2018年8月,周富禄在业绩会议上向投资者解释说,公司利润下降了17.34%。

“有句谚语叫路遥知道马力。周黑鸭是一个长期的企业。我们不会追求短期利益。我们相信我们将来会上升。”"从目前的经营状况来看,我们已经到了爬山的阶段."

现在的问题是,接下来,加入扩张真的会让周黑鸭走上坡路吗?

恐怕这是非常困难的,这导致了一个新的问题——生产能力。

周黑鸭采用中央工厂模式,集中生产+全国配送。然而,即使算上今年上半年刚刚投产的东莞工厂,周黑鸭目前只有三家工厂在使用,另外两家仍在建设中。

工厂的稀缺使得产品在周黑鸭的配送距离过长,导致配送时间过长,进而影响产品的保质期。

正常情况下,我们在周黑鸭购买的产品的生产日期至少是两天前。虽然周黑鸭的新锁盒使产品的保质期更长,但它们仍然在很大程度上影响消费者的购物体验,这与周黑鸭的高端定位不相符合。

这是一个困扰周黑鸭扩张的长期问题。随着门店数量和市场面积的进一步扩大,这一矛盾将会更加突出。

相反,联盟模式成功的核心在于其供应链系统,多基地生产+本地分销,这有利于向不同地区的商店交货。目前,它已在全国建立了20多个生产基地,可在同一天生产和交付。

当军队提前到达时,他们仍然首先需要食物和饲料。如果不先建更多的工厂,就没有必要开更多的商店。即使很棒,这个国家也有六个生产基地。

当周黑鸭的五大工厂全部投入运营时,觉伟可能已经建立了一个更加密集的商店网络。等待周黑鸭的将是比现在更激烈的竞争。

更糟糕的是,这种竞争不仅来自老人的坏品味,也来自老人辉煌的事业和老人漫长的事业。

黄黄裳在2017年完成新旧管理变革后变得更加激进。

2018年,向关键团队提供了股权激励,并设定了2017年净利润在三年内翻一番的目标。那一年开了1000多家商店,今年上半年开了436家,预计到今年年底商店总数将达到4000家。

从区域来看,除江西、广东等优势地区继续下沉外,重点地区是云贵川、江苏、浙江、上海,以及河南、山东等地。除了传统的街头商店,重点是加强高潜力商店的发展,如交通枢纽和综合商店。

在2016年被新的希望“武装”后,九九丫也将重生。积极吸引投资,扩大专卖店。目前,全国的商店数量约为1500家。

从地区来看,除了江苏、浙江、上海以及粤北和深圳的优势之外,新目标还瞄准了中国中部市场。2017年底,计划投资3.5亿元在中国中部建设一座108亩的工厂。

这是九九丫迄今为止最大的工厂,离周黑鸭老巢很近。一旦完成,两者之间将会有一场战争。

无论是黄黄裳的交通枢纽和综合尚超商店,还是九九九丫眼中的华中市场,都是周黑鸭的核心领土。

周黑鸭正面临多重围剿。显然,周富福嘴里的“斜坡”不是那么容易爬的。周黑鸭今年上半年的表现令人担忧。《中国日报》发行前后,高盛和瑞士信贷下调了目标价格。

鸭脖子战争的结束还没有到来,但是周黑鸭真的没有多少时间了。

资料来源:了解金融和经济

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